(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
악재를 소화하며 성장하는 글로벌 주식 시장
지난 주는 FOMC 이후 재료가 다소 소진된 상황에서, FED 주요 인사들의 커멘트가 있었습니다. 파월 의장은 하원 연설에서 전 주보다 다소 완화된 발언으로 금리를 하향 안정시키며, 나스닥 위주의 신고가 행진을 이끌었습니다. 그럼에도 불구하고 인플레이션의 지속성과 주식시장의 버블에 대한 논쟁은 이어지고 있습니다. 주식시장 투자자들이 가장 두려운 것은 주식의 상승, 조정도 아닌, 비이성적 투매를 통한 폭락일 것입니다. 비이성적 투매는 예기치 않은 악재가 등장할 경우 나타나게 됩니다. 그 대표적인 예가 작년에 있었던 코로나 사태일 것입니다. 이러한 관점에서 인플레이션과 주식 버블론은 “예기치 않은” 조건엔 열외된 듯 하며, 알려진 만큼 왠만한 충격이 없으면 폭락으로 이어지긴 힘들 수 있습니다. 오히려 악재들의 지속적인 출현은 시장잡음을 만들 순 있으나, 반면 수급공방을 통해 견고히 될 수 있습니다. 하지만, 시장의 헛점은 기대와 낙관으로 가득할 때 나타날 수 있는 만큼, 주의와 경계는 필요해 보입니다.
이번 주는 월초 주요 경제지표들의 발표가 예정되어 있습니다. 특히 테이퍼링 시기를 가늠할 수 있는 FED 공식적 참조 지표 중 하나인 고용지표와 70불을 넘어서 80불 진입을 목전에 앞두고 있는 상황에서 OPEC+회의에서 추가 감산 여부도 주목이 됩니다.
Fig1. 투기적 포지션 올해 최고 증가
글로벌 주식 선물시장 투기적 포지션
<출처: Bloomberg.com, CFTC>
매크로
지난 주와의 변화된 점: 경기회복->경기고점
-주택가격 사상 최고치에 판매량은 조금씩 둔화중
미 기존주택판매(5.8M, 전 5.85M, 예상 5.72M)
신규주택판매(0.769M, 전 0.817M, 예상 0.87M)
-예상 하회한 미 내구재 주문
미 내구재 주문 mom(2.3%, 전 -0.8%, 예상 2.8%)
Fig2. 실업률 하락세 지속은 테이퍼링 스케줄을 앞당길수?
미 주간 실업수당 청구건수
<출처: tradingEconomics.com, 미 노동부>
결론: 경기 회복을 넘어 경기 호황 지속
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 유로존 CPI(6/30), 중 (비)제조업 PMI(6//30), 미 ISM 제조업(7/1), OPEC+ 회의(7/1), 미 월간 고용데이터(7/2)
주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 부진, 배당/캐리 매력 부진
결론: 글로벌 주식시장은 매도 의견
채권시장(국채)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국, 이머징 중립, 선진국 부진
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 양호, 캐리매력은 부진
결론: 미국채 매수, 그외 시장(국채) 중립
채권시장(회사채 및 리츠)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 다 부진, 캐리매력 다 부진(리츠는 중립)
결론: 전 채권시장(회사채&리츠) 매도 의견
상품시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: (유가, 산업금속) 양호, 금, 농산물 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 금 양호, 농산물 중립, (유가, 산업금속) 부진 및 캐리 농산물 양호, (유가, 산업금속, 금) 중립
결론: (유가, 금) 매수, 산업금속, 농산물 중립
