(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
하루만에 바뀐 센티멘트, 건전한 조정? vs. 베어마켓의 시작?
지난 주는 그동안 풍부한 유동성, 든든한 어닝, 언택트, 주식 분할 등 호재(?)를 바탕으로 거칠 것 없이 상승해오던 나스닥 주식시장이 하루 만에 5% 하락하면서 분위기는 급반전 되었습니다. 게다가 테슬라의 S&P500 편입 실패 이슈와 소프트뱅크 손정의 회장의 나스닥 콜옵션 매입 소식이 시장을 뒤숭숭하게 만들고 있습니다.
최근 주식시장 특히 나스닥 증시를 보면, 코로나19 이후의 고점을 30% 넘게 갱신한 주도 세력이 변동성에 취약한 개인이었다는 점은 시장 불안 요인입니다. 향후 상황이 어찌되건 나스닥이 최근에 보인 압도적 상승세가 이어지긴 불투명하다고 생각합니다. 코로나19가 종식되고 경기가 반등하게 되면, 금리 반등으로 인해 그간 소외된 경기민감 업종의 상대적 우위가 예상되고, 코로나19가 종식이 안되고 n차 팬데믹이 온다고 해도 3월 같은 유동성과 정책을 기대하기엔 역부족이기 때문에 상승세를 이어가긴 힘들다고 보여집니다.
이번 주는 월요일이 미국장 휴장이고, 큰 이슈가 없는 상황에서 ECB 회의를 앞둔 유로존 시장에 주목할 것으로 보입니다. 지난 주 발표된 유로존 핵심 물가지수는 사상 최저치를 기록하며 디플레이션 압력으로 작용하고 있는 상황에서, ECB 회의를 통해 통화정책이 주목될 것으로 보이며, 미국과 중국 물가지수 역시 최근 반등하고 있는 금리의 추가 상승 여부로 주목될 것으로 보입니다.
Fig1. 선물시장에서 줄어드는 나스닥 롱 베팅 투기세력
비상업 나스닥100 선물 포지션
<출처: Bloomberg>
매크로
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
-18년 11월 이후 최고치를 보인 미 ISM 제조업지수
미 ISM 제조업지수(56, 전 54.2, 예상 54.5)
-회복세를 이어가는 미 고용시장
미 비농업고용(1371K, 전 1734K, 예상 1400K)
실업률(8.4%, 전 10.2%, 예상 9.8%)
시간당 임금상승 yoy(4.7%, 전 4.7%, 예상 4.5%)
Fig2. 디플레 압력을 보이는 유로존
유로존 핵심 소비자 물가지수
<출처: TradingEconomics.com>
결론: V자 반등 후 회복속도 둔화, 인플레 이슈 부각
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 중 CPI, PPI(9/9), ECB 통화정책 회의(9/10), 미 소비자물가(9/11),
주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국 시장, 선진 주식(미국 제외), 이머징 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 매력 부진, 배당/캐리 매력은 부진
결론: 글로벌 주식시장은 전반적으로 매도 의견
채권시장(국채)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 선진국(미국 제외) 국채, 이머징 국채 양호 미국채 부진, 캐리매력은 다 부진
결론: 전 채권시장(국채) 부정적
채권시장(회사채 및 리츠)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 회사채(투자등급, 하이일드), 단기 양호, 중장기 중립, 리츠 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 다 부진, 캐리매력은 다 부진
결론: 전 채권시장(국채, 회사채&리츠) 부정적
상품시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 금 양호, 농산물 중립, 산업금속 부진, 유가 단기 양호, 중장기 중립
밸류에이션 및 캐리: 캐리매력 부정->중립
결론: 금 매수 추천, 그외 중장기 상승세는 유효하나 단기적 중립 예상하고 있으며 금>농산물>산업금속>유가
