(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
지준율 인하에 반등을 노리는 중국 증시
최근 시장에서 두드러지는 점은 시장 금리 하락입니다. 대다수의 기관 및 경제학자들의 상승 전망에도 불구하고, 연초 급등세 이후 장기물 위주의 금리는 하락세를 보였습니다. 지난 주는 단기금리까지 하락세로 이어지면서, 미 10년 국채 금리는 1.2%선까지 떨어지며, 미 주식 시장은 빅테크 위주의 강세가 이어졌습니다. 이는 최근 다시 국내외로 이슈화 되고 있는 델타 변이 바이러스가 다시 경기침체 및 테이퍼링 스케줄 지연으로 이어질 수 있다는 전망 때문으로 보입니다. 이 와중에 중국은 주말 동안 지준율을 50bp 전격 인하하면서, 경기 부양의 의지를 보였습니다. 하지만 여전히 유가는 하방 경직을 보이며, 인플레이션 우려를 불식하지 못하는 가운데, 이번 주 있을 미 물가지수 발표와 파월 연설로 공을 넘겼습니다.
이번 주는 13일 미 소비자 물가지수 발표가 예정되어 있으며, 발표 결과에 따라 향후 인플레이션 지속 여부를 판단할 수 있을 것으로 보입니다. 주요 이벤트로는 파월 의장의 하원 청문회가 예정되어 있으며, 시장은 향후 테이퍼링 스케줄에 대한 힌트를 얻을 수 있을 것 입니다.
Fig1. 향후 인플레이션의 방향성은 고용시장 회복에 달려있어
역사적 고용시장과 물가지수간의 관계 추이(위)
미 핵심 물가(core PCE) 전망 시나리오(아래)
<출처: Bloomberg.com, Bloomberg economics calculations>
매크로
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
-전월 및 예상 하회한 미 서비스업
미 ISM 서비스업 지수(60.1, 전 64, 예상 63.5)
-예상 하회한 중 물가지표
중 CPI yoy(1.1%, 전 1.3%, 예상 1.3%)
PPI yoy(8.8%, 전 9.0%, 예상 8.8%)
Fig2. 미중 서비스업 회복세 둔화
미 ISM 서비스업 지수(파란색, 왼쪽) vs. 중 서비스업 PMI(검정, 오른쪽)
<출처: tradingEconomics.com>
결론: 경기 회복세 정점 통과
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 미 소비자 물가지수(7/13), 중 수출입(7/13), 미 베이지북(7/15), 중 실물지표 발표(7/15)
주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 부진, 배당/캐리 매력 부진
결론: 글로벌 주식시장은 매도 의견
채권시장(국채)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국, 이머징 중립, 선진국 부진
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 양호, 캐리매력은 부진
결론: 미국채 매수, 그외 시장(국채) 중립
채권시장(회사채 및 리츠)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 다 부진, 캐리매력 다 부진(리츠는 중립)
결론: 전 채권시장(회사채&리츠) 매도 의견
상품시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: (유가, 산업금속) 양호, 금, 농산물 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 금 양호, 농산물 중립, (유가, 산업금속) 부진 및 캐리 농산물 양호, (유가, 산업금속, 금) 중립
결론: (유가, 금) 매수, 산업금속, 농산물 중립
