(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
악재(물가, 법인세)를 기회로
월 초 고용지표의 긍정적 해석에 따른 랠리 후에 맞은 지난 주는 각국 물가지표 발표에 초점이 맞춰졌었습니다. 먼저 발표된 중국 지표는 생산자 지표는 예상치를 넘었으나, 소비자는 예상정도 발표에 시장은 다소 안도했습니다. 목요일 발표된 미국 소비자 물가는 예상치를 넘었음에도 불구하고, 금리는 하락했으며 주식시장은 기술주 중심으로 랠리를 이어가며 S&P500은 다시 사상 최고치를 넘는 결과를 보였습니다. 서프라이즈에도 불구하고 전월과 달리 안도랠리를 이어간데는 이후 물가 지표가 안정될 것이라는 긍정적인 전망과 동시에 FOMC에 대한 낙관론이 깔려 있었음으로 해석됩니다. 변동성 장세의 예상과는 달리 FOMC를 앞두고 랠리를 이어가고 있습니다. 그 와중에 유가는 WTI 기준으로 70불을 돌파했으며, 금은 전 2000불 및 고점 테스트를 앞두고 있습니다. 이번 주는 가장 큰 이벤트는 단연 FOMC이며, 금리 결정 후 점도표 발표와 파월의장의 연설을 통해 향후 테이퍼링 스케줄의 단서를 확인하는 계기가 될 전망입니다.
Fig1. 유가 추가 상승에 베팅하는 헤지펀드 3년래 최고
<출처: Bloomberg.com>
매크로
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
-예상치에는 못미치나 빠른 회복하는 중 수출입
중 수출 yoy(27.9%, 전 32.3%, 예상 32.1%)
수입 yoy(51.1%, 전 43.1%, 예상 51.5%)
-예상 상회한 중 생산자 물가, 하회한 소비자 물가
중 CPI yoy(1.3%, 전 0.9%, 예상 1.6%)
PPI yoy(9.0%, 전 6.8%, 예상 8.5%)
-상승세 지속 중인 미 소비자 물가
미 CPI yoy(5.0%, 전 4.2%, 예상 4.7%)
핵심 CPI yoy(3.8%, 전 3.0%, 예상 3.4%)
Fig2. 예상을 뛰어넘으며 급등세를 보이는 글로벌 물가지수
미 CPI(왼쪽, 파란선) vs. 중 PPI(오른쪽, 검은 점선)
<출처: tradingEconomics.com>
결론: 글로벌 경기 회복 흐름 진행
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 미 소매판매(6/14), 중 산업생산, 소매판매, 고정자산투자(6/16), 미 FOMC(6/17)
주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 부진, 배당/캐리 매력 부진
결론: 글로벌 주식시장은 매도 의견
채권시장(국채)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국, 이머징 중립, 선진국 부진
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 양호, 캐리매력은 부진
결론: 미국채 매수, 그외 시장(국채) 중립
채권시장(회사채 및 리츠)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 다 부진, 캐리매력 다 부진(리츠는 중립)
결론: 전 채권시장(회사채&리츠) 매도 의견
상품시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: (유가, 산업금속) 양호, 금, 농산물 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 금 양호, 농산물 중립, (유가, 산업금속) 부진 및 캐리 농산물 양호, (유가, 산업금속, 금) 중립
결론: (유가, 금) 매수, 산업금속, 농산물 중립
