(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
중앙은행이 반응하는 두가지 축: 고용, 물가
시장에는 여전히 인플레이션, 금리 상승 및 테이퍼링 이슈가 깔려 있는 가운데, 지난 주는 고용지표 결과에 울고 웃는 변동성을 보였습니다. 목요일 발표된 호조의 주간 실업수당 청구건수에는 테이퍼링 불안으로 하락을 보였으나, 금요일 발표된 월간 고용지표는 다소 부진하게 발표됨에 따라 안도 랠리를 보였습니다. 이번 주 역시 지난 달 하락 분위기를 만들었던 물가 지표 발표가 예정되어 있습니다. 이번 지표 역시 높게(4.6% 예상) 발표될 것으로 예상되며, 시장의 변동성을 이끌 것으로 보입니다. 통화정책을 집행하는데 있어서 여타 중앙은행이 물가안정을 목표로 하는 것과는 달리 미국 연준은 물가 이외에도 완전 고용 또한 목표로 하고 있습니다. 미국을 중심으로 한 글로벌 경기는 백신 보급과 함께 회복세를 보이지만, 속도와 강도에 있어서 인플레이션과 고용시장은 다소 다르게 나타나 보입니다. 물가는 공급 부족이라는 이슈로 더 뜨겁게 만들어지고 있으며, 고용시장은 구조적인 문제(정책, 임금 등)로 인해 예상만큼 탄력적으로 회복을 하는 것 같아 보이진 않습니다. 그래서 물가만 보면 테이퍼링 스케줄이 예상보다 빨라질 것 같아 보이지만, 고용시장을 보면 좀 더 시간을 주는 것 같습니다.
이번 주는 6월 FOMC의 블랙 아웃 기간에 들어가면서, 어떠한 메시지가 나올지는 불투명해졌으며, 변동 장세가 이어질 것으로 예상됩니다.
매크로
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
-중국 제조업, 서비스 확장 국면 지속
중 국가통계국 제조업 PMI(51, 전 51.1, 예상 51.1)
비제조업 PMI(55.2, 전 54.9)
-예상 상회한 미국 산업지수
미 ISM 제조업 PMI(61.2, 전 60.7, 예상 60.9)
비제조업 PMI(64, 전 62.7, 예상 63)
-예상 하회한 미 고용지표
미 비농업 고용(559K, 전 278K, 예상 650K)
실업률 yoy(5.8%, 전 6.1%, 예상 5.9%)
시간당 급여 yoy(2%, 전 0.4%, 예상 1.6%)
Fig1. 회복세를 보이는 한국 수출입
한 월간 수출액(왼쪽, 파란선) vs. 한 월간 수입액(오른쪽, 검은 점선)
<출처: tradingEconomics.com>
결론: 글로벌 경기 회복 흐름 진행
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 중 수출입(6/7), 중 물가 데이터(6/9), 미 소비자물가 지수(6/10), ECB 회의(6/10)
주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 부진, 배당/캐리 매력 부진
결론: 글로벌 주식시장은 매도 의견
채권시장(국채)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국, 이머징 중립, 선진국 부진
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 양호, 캐리매력은 부진
결론: 미국채 매수, 그외 시장(국채) 중립
채권시장(회사채 및 리츠)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 다 부진, 캐리매력 다 부진(리츠는 중립)
결론: 전 채권시장(회사채&리츠) 매도 의견
상품시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: (유가, 산업금속) 양호, 금, 농산물 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 금 양호, 농산물 중립, (유가, 산업금속) 부진 및 캐리 농산물 양호, (유가, 산업금속, 금) 중립
결론: (유가, 금) 매수, 산업금속, 농산물 중립
