(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
깜깜이 장세: 방향성 탐색 중
지난 주 역시 시장의 관심은 금리 인상과 의사록의 테이퍼링 이슈에 집중 되었습니다. 주식시장 레벨의 변화는 크게 없는 가운데 이슈의 해석에 따라 변동성만 확대되었으며, 정작 가장 민감한 금리 및 채권시장은 조용한 흐름을 보였습니다. 최근 장세를 보면 변동성이 큰 장이 지속되는 가운데 시장 전체적으로 보면 뚜렷한 방향성을 보이진 않습니다. 상대적으로 매크로 지표들은 방향성이 뚜렷한 가운데, 주식시장 안에서 매크로 흐름에 수혜를 받는 종목 및 분야와 그렇지 않은 부분의 흐름이 달리 나타나고 있습니다. 경기 민감주가 기술주보다는 수혜를 받고 있고, 기술주 안에서도 꾸준한 이익 성과를 보여온 기업과 그렇지 않은 기업들 간에는 성과 차이가 두드러집니다. 언급한 대로 최소한 6월 FOMC까지는 이러한 장세가 이어질 전망입니다. 제한된 정보들 속에서 투자자 각자의 해석에 의해 포지셔닝 할 것이고, 그 결정에 대한 결과는 올 하반기에 알 수 있을 것 입니다.
이번 주는 미국 PCE 물가지표가 발표 예정입니다. 미 연준의 직접적인 참고 물가지표인만큼 주목해야 될 필요가 있습니다.
Fig1. 글로벌 자금 흐름은 테크에서 경기 민감주로
<출처: BofA global Investment Strategy, EPFR Global >
Fig2. 인플레이션 국면에 성과를 증명 못한 기업들은 주가 하락으로
<출처: bloomberg.com>
매크로
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
-중 실물경기지표
중 산업생산 yoy(9.8%, 전 14.1%, 예상 9.8%)
소매판매 yoy(17.7%, 전 34.2%, 예상 24.9%)
고정자산투자 yoy(19.9%, 전 25.6%, 예상 19%)
-예상 하회한 미 주택지표
미 건축허가건수(1.76M, 전 1.755M, 예상 1.77M)
주택착공건수(1.569M, 전 1.733M, 예상 1.71M)
Fig3. 둔화되는 일 GDP
일 GDP(왼쪽, 파란선) vs. 미 GDP(오른쪽, 검은 점선)
<출처: tradingEconomics.com>
결론: 글로벌 경기 회복 흐름 진행
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 미 내구재 주문(5/27), 미 PCE 물가지수(5/28)
주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 부진, 배당/캐리 매력 부진
결론: 글로벌 주식시장은 매도 의견
채권시장(국채)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국, 이머징 중립, 선진국 부진
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 양호, 캐리매력은 부진
결론: 미국채 매수, 그외 시장(국채) 중립
채권시장(회사채 및 리츠)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 다 부진, 캐리매력 다 부진(리츠는 중립)
결론: 전 채권시장(회사채&리츠) 매도 의견
상품시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: (유가, 산업금속) 양호, 금, 농산물 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 금 양호, 농산물 중립, (유가, 산업금속) 부진 및 캐리 농산물 양호, (유가, 산업금속, 금) 중립
결론: (유가, 금) 매수, 산업금속, 농산물 중립
