(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
물가 수치 보고 놀란 증시, 이후 회복 시도, 고물가 적응 검증의 시간으로
지난 주는 그 전 주 옐런 장관의 금리 상승 관련 발언 후, 미 물가지수 발표에 관심이 집중되으며, 예상을 훌쩍 뛰어넘는 결과로 미 대형기술주 중심의 급락세가 나타났습니다. 다음날 발표된 생산자물가 역시 예상을 상회하면서, 증시는 불안한 흐름을 이어갔지만, 매주 목요일 발표되는 주간실업신청 건수가 예상을 하회하면서, 고용시장의 불안을 다소 해소해주면서 반등 시도를 보였습니다. 이제 시장은 인플레이션과 금리 상승을 인정하는 가운데 지속력에 대한 논쟁을 이어가고 있습니다. 핵심은 팬데믹 이후 나타난 경제 정상화 과정에서의 수요 폭발의 지속 여부와 따라가지 못하는 공급에 대한 회복 여부이며, 이를 확인해 나가는 과정에서 시장은 각자의 해석으로 변동성이 커질 것으로 보입니다. 또한 이러한 논쟁 여부가 테이퍼링과 금리 인상으로 이어지는 스케줄에 역시 시장은 주목할 것이며, 이에 대한 첫번째 힌트인 6월 FOMC까지 이러한 분위기는 이어질 것으로 보입니다.
이번 주는 FOMC 의사록 발표와 미국 주택시장 지표 발표가 예정되어 있습니다.
Fig1. 실물 자산가격 상승은 비용의 급등으로
<출처: bloomberg.com>
매크로
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
-충격의 미 물가
미 소비자물가지수 yoy(4.2%, 전 2.6%, 예상 3.6%)
핵심 CPI yoy(3.0%, 전 1.6%, 예상 2.3%)
생산자물가지수 yoy(6.2%, 전 4.2%, 예상 5.9%)
핵심 CPI yoy(4.1%, 전 3.1%, 예상 3.7%)
-예상보다 저조한 미 소매판매
미 소매판매 mom(0.0%, 전 10.7%, 예상 1.0%)
서비스업(62.7, 전 63.7, 예상 64.3)
Fig2. 미 CPI(왼쪽, 파란선) vs. 미 PPI(오른쪽, 검은 점선)
<출처: tradingEconomics.com>
결론: 글로벌 경기 회복 흐름 진행
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 중 실물지표(고정자산투자, 소매판매, 산업생산)(5/17), 미 FOMC 의사록(5/19), 한 수출입(5/21)
주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 부진, 배당/캐리 매력 부진
결론: 글로벌 주식시장은 매도 의견
채권시장(국채)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국, 이머징 중립, 선진국 부진
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 양호, 캐리매력은 부진
결론: 미국채 매수, 그외 시장(국채) 중립
채권시장(회사채 및 리츠)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 다 부진, 캐리매력 다 부진(리츠는 중립)
결론: 전 채권시장(회사채&리츠) 매도 의견
상품시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: (유가, 산업금속) 양호, 금, 농산물 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 금 양호, 농산물 중립, (유가, 산업금속) 부진 및 캐리 농산물 양호, (유가, 산업금속, 금) 중립
결론: (유가, 금) 매수, 산업금속, 농산물 중립
