(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
크게 바뀔 것 없는 연초 이슈, 올해 테마를 읽을 수 있을 한 주
2020년 금융시장을 뒤돌아보면, 코로나19로 인한 증시 폭락 이후, 발빠른 FED의 대처 및 풍부한 유동성을 바탕으로 상반기는 코로나19 악재에 강한 미 대형 기술주가 시장을 주도했으며, 하반기는 재정부양 기대감에 따른 달러 약세에 한국 포함 이머징 증시가 시장을 주도했습니다. 특히 유례없는 하락, 유례없는 상승, 유례없는 유동성 등 증시에서는 “유례없는”이란 단어가 시장을 지배했습니다. 2021년 역시 시장의 변동성은 좋은 의미건 나쁜 의미건 확대될 것으로 보입니다. FOMO(Fear of missing out)과 차익실현 사이에서 풀려있는 유동성은 그 변동성을 유지하려고 할 것이며, 경기 정상화에 따라 유동성이 줄어들게 되면 그만큼 시장 변동성이 확대될 것이기 때문입니다. 올해 금융시장을 지배할 화두는 1월에 방향성을 테스트할 전망이며, 그로 인해 적절한 시장대응이 필요한 시점입니다.
이번 주는 월초 방향성에 대한 주요한 이벤트인 조지아주 상원투표와 OPEC 회의, 각국 주요 경제 지표들이 발표될 예정입니다. 조지아주 상원 투표의 결과에 따라 금리 변동성, 달러 약세 지속, 기술주 방향성 여부와 OPEC회의에 따라 유가 및 인플레이션 방향성 여부가 나타날 것으로 보입니다.
Fig1. 연준 물가 기준(2%)에 근접한 물가 연동 국채 수익률
미국 BEI 수익률(기대인플레이션율)
<출처: Bloomberg>
매크로
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
-회복세 이어가는 중국 PMI
중 제조업 PMI(51.9, 전 52.1, 예상 52)
비제조업 PMI(55.7, 전 56.4)
-예상 하회한 주간 실업청구건수
미 주간 실업청구건수(787K, 전 806K, 예상 833K)
Fig2. 최고치를 경신하는 미 주택가격
미 S&P 케이스쉴러 주택가격 지수
<출처: tradingEconomics.com>
결론: 글로벌 경기 회복 흐름 주춤
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 중 제조업PMI(1/4), OPEC 회의(1/4), 미 ISM제조업(1/6), 미 고용지표(1/8)
주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국 시장, 선진 주식(미국 제외), 이머징 단기 양호, 중장기 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 부진, 배당/캐리 매력은 부진
결론: 글로벌 주식시장은 전반적으로 매도 의견
채권시장(국채)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 양호
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 미국,이머징 중립(선진국은 부진), 캐리매력은 다 부진
결론: 전 채권시장(국채) 매도 의견
채권시장(회사채 및 리츠)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 회사채(투자등급, 하이일드) 및 리츠, 단기 양호, 중장기 중립,
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 다 부진(리츠는 중립), 캐리매력은 다 부진
결론: 전 채권시장(회사채&리츠) 매도
상품시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 산업금속, 농산물 양호, 유가, 금 중립
밸류에이션 및 캐리: 금, 산업금속 밸류 양호, 캐리 중립, 유가 밸류 부진 및 캐리 중립, 농산물 밸류 중립, 캐리 양호
결론: 산업금속 매수 추천, 산업금속>금>농산물>유가
