(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
기분 좋은 출발을 보이는 10월 주식시장, 결국 키는 금리?
최근 시장에 두드러지는 점은 달러 약세 및 위안화 강세입니다. 원화 역시 위안화 강세에 연계되어 가파르게 강세를 보이며, 1150선까지 붕괴되었습니다. 중국 당국은 최근 위안화 강세가 가속화되자, 선물환 증거금을 0%로 인하하는 등 속도 조절에 나선 모습입니다. 하지만 중국은 경제 지표뿐만 아니라 국경절 연휴 소비가 예상보다 증가하는 등 실물 경제에 있어서도 코로나19를 잘 극복하는 모습을 보임으로써, 국채를 비롯한 중국 금융상품에 글로벌 투자자들의 수요가 커지면서 위안화 강세 제어는 힘들어 보입니다. 여기에 미 대선에서 바이든 후보가 이길 확률이 높아짐에 따라, 당선 후 예상되는 강력한 재정부양 및 미중 갈등 완화 가능성은 달러 약세에 베팅되면서 달러/위안은 6.7까지 떨어지는 모습을 보이고 있습니다. 금융 시장에서 주식시장은 비교적 안정화 되어 가는 반면, 외환 시장 및 채권 시장은 변동성이 커지고 있습니다. 이에 더해 달러 약세에 따른 리플레이션 국면은 원자재 시장의 변동성까지 영향을 미칠 것으로 보고 있습니다.
이번 주부터 미국 시장은 금융주를 출발로 3분기 어닝 시즌이 본격화 될 전망이며, 미 대선 관련해서 여론 조사 및 당선 전망에 따라 변동성이 두드러질 전망입니다.
Fig1. 안정되는 주식시장과 변동성 커진 채권 시장
MOVE index(채권 변동성, 흰색) vs. VIX index(주식 변동성, 녹색)
<출처: Bloomberg>
Fig2. 코로나19 정국의 승자(중국, 대만)와 패자(유럽)
2020 상반기 GDP 성장률(진한 파랑색) vs. 2020 전체 GDP 성장률(옅은 파랑색)
<출처: FT.com>
매크로
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
-미 서비스업 경기 확장 국면 지속
미 ISM 서비스업 지수(57.8, 전 56.9, 예상 56.3)
-서프라이즈 반등 성공한 유로존 소매판매
유로존 소매판매 mom(4.4%, 전 -1.8%, 예상 2.4%)
Fig3. 06년 8월 이후 최대 미 무역적자
미 무역수지
<출처: TradingEconomics.com>
결론: V자 반등 후 회복속도 둔화
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 중 수출/입(10/13), 미 소비자 물가지수(10/13), 미 소매판매, 산업생산(10/16), 미 미시건대 소비자신뢰도(10/16)
주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국 시장, 선진 주식(미국 제외), 이머징 단기 양호, 중장기 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 부진, 배당/캐리 매력은 부진
결론: 글로벌 주식시장은 전반적으로 매도 의견
채권시장(국채)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 양호
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 미국,이머징 중립(선진국은 부진), 캐리매력은 다 부진
결론: 전 채권시장(국채) 매도 의견
채권시장(회사채 및 리츠)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 회사채(투자등급, 하이일드) 및 리츠, 단기 양호, 중장기 중립,
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 다 부진(리츠는 중립), 캐리매력은 다 부진
결론: 전 채권시장(회사채&리츠) 매도
상품시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 금, 산업금속, 농산물 양호, 유가 중립
밸류에이션 및 캐리: 금, 산업금속 밸류 양호, 캐리 중립, 유가 밸류 부진 및 캐리 중립, 농산물 밸류 중립, 캐리 양호
결론: 금, 산업금속 매수 추천, 금>산업금속>농산물>유가
