(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
다시 주목받는 파월의 입, 2018년 10월 악몽 재현?
지난 주는 큰 이슈는 없었지만, FRB 의사록의 불확실성에도 불구하고 미국 주택시장의 견고함을 확인했으며, 나스닥과 S&P500은 연일 최고가 갱신을 이어갔습니다. 시장은 연준의 통화정책에 대한 태도에 의구심을 갖는 듯 해 보였지만, 이번 주 있을 잭슨홀 연설에서 조금 더 지켜보자는 분위기로 보입니다.
최근 경제관련 기사들을 보면 숏베팅 플레이어나 비관론자들은 최근 증시의 급등세로 감당할 수 없는 손실을 커버하면서, 지수의 추가 상승을 더 부추기고 있다고 합니다. 대표적인 예가 테슬라라고 할 수 있습니다. 오히려 비관론자에 의해서 거품이 만들어지고 있는 것은 주식시장의 역설같아 보입니다. 시장에는 여전히 부정적인 재료와 긍정적인 재료들이 혼재하고 있으며, 그것들은 아직 해소된 거 같아 보이진 않습니다.
이번 주는 최근 부각되고 있는 인플레 지표 중 하나인 PCE 발표가 예정되어 있으며, 가장 주목될 것은 잭슨홀 미팅에서의 파월 의장의 발언이라고 보여집니다.
Fig1. 대중의 생각과는 반대로 가는 주식시장
숏포지션 상위 주식들(흰색) vs. S&P500(파란색)
<출처: Bloomberg>
매크로
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
-예상외 호조를 보이는 미 주택시장
미 건축허가 mom(1.495M, 전 1.258M, 예상 1.32M)
주택착공 mom(1.496M, 전 1.22M, 예상 1.24M)
Fig2. 98년12월 이후 최고치를 갱신한 주택시장 지수
미국 NAHB 주택 인덱스
<출처: TradingEconomics.com>
결론: V자 반등 후 회복속도 둔화, 인플레 이슈 부각
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 미 GDP(8/27), 미 PCE물가(8/28), 연준 잭슨홀 미팅(8/27~28), 한국 금통위(8/27)
주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국 시장, 선진 주식(미국 제외), 이머징 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 매력 부진, 배당/캐리 매력은 부진
결론: 글로벌 주식시장은 전반적으로 매도 의견
채권시장(국채)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국 국채 양호, 선진국(미국 제외) 국채 & 이머징 국채 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 선진국(미국 제외) 국채, 이머징 국채 양호 미국채 부진, 캐리매력은 다 부진
결론: 전 채권시장(국채) 부정적
채권시장(회사채 및 리츠)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 회사채(투자등급, 하이일드), 단기 양호, 중장기 중립, 리츠 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 다 부진, 캐리매력은 다 부진
결론: 전 채권시장(국채, 회사채&리츠) 부정적
상품시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 금 양호, 농산물 중립, 산업금속 부진, 유가 단기 양호, 중장기 중립
밸류에이션 및 캐리: 캐리매력 부정->중립
결론: 금 매수 추천, 그외 중장기 상승세는 유효하나 단기적 중립 예상하고 있으며 금>농산물>산업금속>유가
