(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
코로나 바이러스로 인한 급격한 센티멘트 악화, 차익실현의 빌미제공? 마지막 매수 기회?
어닝발표를 앞둔 빅테크와 FOMC 앞둔 FED, 시장의 수호자가 될 수 있을까?
지난 주 설연휴 시작 전까지인 목요일까지만 하더라도 골디락스 기대감과 풍부한 유동성에 미국 나스닥은 최고가를 다시 한번 갱신했습니다. 하지만 코로나 바이러스의 확산이 지속됨에 따라 분위기 급반전하며, 금요일 미국장과 갭다운 시작한 월요일장은 다우기준으로는 올해 수익을 다 반환하며 마감하였습니다. 이에 따라 매체들과 애널리스트들은 과거 질병사태와 주식시장간의 관계 및 파급효과에 대한 자료를 양산해내며 공포와 안정을 동시에 공급하고 있습니다. 분명한 것은 이번 사태는 글로벌 경제(특히 아시아) 및 기업들에는 좋지 않은 재료임에는 확실하나, 엄밀히 보면 현재까지는 센티멘트는 센티멘트이며 과도한 측면이 있을 수 있습니다. 하지만 시장투자자들이 매도를 했을때는 그만한 이유가 있다고도 봅니다. 시장투자자들 사이에는 최근의 상승에 대한 피로감을 느꼈을 수도 있고, 추가 상승에 대한 의구심이 팔기 위한 좋은 재료를 만나면서 이루어졌을 수도 있습니다.
이번주는 올해 짧게는 1분기에 대한 색깔을 가를 중요한 변곡점이라는 생각이 듭니다. 이번 사태에 대한 시장의 반응은 시간이 지남에 따라 점차 무뎌질 것이고(과거의 사례를 보면), 최근 랠리를 주도한 애플을 비롯한 빅테크 기업들의 4분기 실적과 FED의 향후 금리결정에 따라 단기 조정 후 신고가 경신 행진을 이어갈 지 여부가 결정날 것으로 보입니다.
- 빅 테크 기업 실적 및 FOMC이
시장 변동성을 확대시킬 전망
이번 주는 애플을 비롯한 빅테크 기업들의 실적 발표(28일 Apple, 29일 Microsoft, Facebook,30일 Amazon)와 FOMC FED의 금리결정(29일) 예정. 아마존을
제외한 대부분 실적 호조 전망. 무엇보다 중요한 것은 FED의
향후 스탠스. 최근 자산가격 버블 우려로 인해 시장 진정에 나서는 모습. 시장에 유동성이 과한만큼 스탠스 변화에 대한 파급효과도 클 수도.
Fig1. 5 Big Tech 회사들의 시총과 순이익 비중 추이
Fig2. 조금씩 축소되는 FED의
balance sheet
1. 매크로
지난 주와의 변화된 점: 변동사항 없음,
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 1/29(FOMC 금리결정), 1/30(BOE 통화정책회의)
결론: 경제지표 아주 좋진 않지만 턴어라운드 기대감 지속, 물가는 중국 제외한 나머지 안정적 유지, 제조업과 서비스 및 내수소비의 경기차이 확대
2. 주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변동사항 없음,
모멘텀: 양호하나 대다수의 모멘텀이 +인점은 과열 신호*
*모멘텀에 있어서 1주, 1개월, 3개월, 6개월등 10개의 카테고리로 나누었을 때 10개중 +인 모멘텀 비율
밸류에이션 및 캐리: 대부분 밸류에이션이 높음, 최근 인컴 자산 수요 증가로 인해 배당도 과거 평균 대비 저조한 상황
결론: 전반적으로 부정적(신흥국>미국 제외 선진국>미국), 인플레이션 전망 속 달러 약세 전망과 상대적 밸류에이션 및 배당 매력 측면에서 신흥국 상대적 우위 예상
3. 채권시장
지난 주와의 변화된 점: 미국 국채 모멘텀 반등
모멘텀: 미국 국채, 이머징 국채 양호, 회사채, 하이일드, 리츠는 모멘텀 과열 영역,
밸류에이션 및 캐리: 물가 수준이 아직 과도하지 않아 밸류에이션 매력이 나쁘진 않지만, 캐리는 평균대비 낮은 상태라 매도 추천
결론: 미국, 이머징 국채 선호
4. 상품시장
지난 주와의 변화된 점: 원유 및 산업금속 모멘텀 감소에 따른 중립 시그널(매수->중립).
모멘텀: 금, 농산물 양호, 원유 및 산업금속 양호->중립
밸류에이션 및 캐리: 원자재 시장 전반적으로 재고나 생산측면에서 가격에 부정적이나, 급격한 콘탱고가 없는 점은 매수 보유측면에서도 긍정적
결론: 중장기 상승세는 유효하나 단기적 중립 예상하고 있으며 금>농산물>유가>산업금속
