(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
골디락스 장세를 나타낸 고용지표, 앞으로도?
전체 고용 지표 예상 하회, 제조업 여전히 둔화, 임금 상승률 약화
전체 숫자는 예상치를 하회는 했지만 쇼크는 아니며 실업률은 양호, 18년 6월 이후 시간당 임금 상승률이 3%를 하회함에 따라 향후 기대 인플레이션의 약화로 금리는 하방 유지됨에 따라서 18년 초에 있은 금리 상승에 따른 주식시장 낙폭 확대는 피함.
중동 이슈 완화로 다시금 시작된 리스크 온, 키는 달러 약세
중동 이슈는 전면적 확산으로 연결되진 않을 것이라는 기대감에 위험자산 선호 재개 및 유가 반락으로 이어졌다. 하지만 금은 상대적으로 양호한 성과를 보였으며, 이것은 시장이 실질 금리 상승에 기대감을 놓진 않는 듯 해 보인다. 여기서 1차 미-중 무역합의에 대한 기대감에 위안화 및 아시아 통화 상승 및 달러 약세는 리스크 온 기대감과 동시에 물가 상승으로 이어질 듯.
금융 시장의 눈은 다시 미중 1차 무역 합의 및 어닝 시즌으로
15일 있을 미중 1차 무역 합의 서명식은 2차 합의에 대한 불확실 및 1차 합의 기대감으로 상승한 시장에 단기 차익 실현의 기회를 줄 수 있을 것으로 보이나, 4분기 어닝 시즌에 대한 기대감으로 낙폭이든 상승이든 제한된 움직임을 보일 것으로 예상.
1자리수의 역사적 변동성은 다시금 시장의 변동성을 일으킬 수도…
<출처: Bloomberg>
1. 매크로
지난 주 발표된 미국 고용 지표는 예상 밖 하회, 시간당 임금은 낮게 유지되면서 고용 양호는 골디락스 장세 지속을 의미
- 미국 non farm payrolls (145K, 전 256K, 예상 164K)
<출처: TradingEconomics>
주목할 주요 경제 지표: 1/12(미국 소비자 물가), 1/16(미국 소매판매), 1/17(중국 실물지표)
결론: 주식시장은 예상 하회 고용지표를 경기침체 신호로는 보지 않음.
2. 주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변동사항 없음, 미국 포함 선진국 주식 매도 추천, 이머징 중립
모멘텀: 양호하나 대다수의 모멘텀이 +인점은 과열 신호*
*모멘텀에 있어서 1주, 1개월, 3개월, 6개월등 10개의 카테고리로 나누었을 때 10개중 +인 모멘텀 비율
밸류에이션 및 캐리: PER, PBR 대부분 밸류에이션이 높음, 최근 인컴 자산 수요 증가로 인해 배당도 과거 평균 대비 저조한 상황
결론: 전반적으로 부정적(신흥국>미국 제외 선진국>미국), 유가 급등 및 인플레이션 환경 속 달러 약세 전망과 상대적 밸류에이션 및 배당 매력 측면에서 신흥국 상대적 우위 예상
3. 채권시장
지난 주와의 변화된 점: 회사채 및 리츠는 모멘텀 부분에서 과열 영역 진입, 이머징 국채는 매수 추천, 회사채 및 하이일드 중립, 선진국 국채 매도 추천
모멘텀: 회사채, 하이일드, 리츠는 모멘텀 과열 영역, 이머징 국채 양호
밸류에이션 및 캐리: 물가 수준이 아직 과도하지 않아 밸류에이션 매력이 나쁘진 않지만, 캐리는 평균대비 낮은 상태라 매도 추천
결론: 선진국 국채 중심 매도
4. 상품시장
지난 주와의 변화된 점: 유가 급락으로 유가의 모멘텀은 낮아진 편이나, 장기 모멘텀은 살아있음.
모멘텀: 금>유가>농산물>산업금속 순으로 양호
밸류에이션 및 캐리: 원자재 시장 전반적으로 재고나 생산측면에서 가격에 부정적이나, 급격한 콘탱고가 없는 점은 매수 보유측면에서도 긍정적
결론: 전반적인 상승세를 예상하고 있으며 금>유가>농산물>산업금속
