(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
분야: 글로벌자산배분
발표자: 미래에셋대우 박희찬 연구원
시기: 2020년 1월초
주제: RISK-ON 모드 확산, 미국 랠리 다음은 중국
매크로
: 글로벌 경기 턴어라운드 시작
a. 글로벌 경기선행지수 반등
b. 중국 제조업 지표 반등
c. 중국 식품물가 급등 통제로 가계 실질 회복 기대
d. 미국 내수 견조
e. 20년 미국, 중국 경기 전망 상승
f. 20년 신흥국도 기저효과+금리인하 효과로 경기회복기대
주식시장(선진국, 신흥국, 한국)
: 밸류에이션 매력 하향으로 긍정적에서 중립으로 하향
지역별: 미국 중심에서 중국비중 확대(밸류에이션이 상대적으로 높고 글로벌 경기 반등시 상대적으로 중국 주식이 강한 경향), 섹터는 헬스케어 및 IT 섹터 추천
l 미국주식 18년초와 비슷?
ü 12M FWD PER 기준 18년초 급락직전과 비슷, yield gap(1/PER- Treasury 10Y Yield)는 평균 상회
l 18년과 다른점
ü 당시는 경기 고점 확인 직후, 지금은 경기 저점 확인
채권시장(선진국, 신흥국, 한국)
: 선진국은 매도유지, 신흥국 중립유지, 한국은 중립으로 상향
미국채 10년금리는 20년 인플레 대비 30bp 낮은 수준으로 높은 밸류에이션, 한국채 10년금리는 20년 인플레 대비 40bp 높은 수준으로 낮은 밸류에이션
지역별: 인도, 인니, 러시아 선호
상품시장(원유, 금)
: 원유 중립 유지, 금은 strong 매도에서 매도로 상향
원유는 OPEC+ 추가 감산 기대감으로 가격 반등 되고 있으나, 이에 따라 미국내 시추기 수 소폭 반등, 원유 생산량 증가는 상방 경직 요인
금은 달러의 완만한 약세 전망과 실질금리 안정화로 오름세 기대 가능으로 상향 조정
